如何看待比亚迪，目前是否低估，新能源汽车下半场智能化比亚迪真的严重落后吗？

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　　比亚迪前三季度实现营收 4222.8 亿元，同比增长57.8%；归母净利 213.7 亿元，同比增长129.5%。单 Q3 实现营收 1621.5 亿元，同比增长38.5%，环比上涨15.86%；归母净利 104.1 亿元，同比增长82.2%，环比上涨52.59%；毛利率 22.1%，同比增加了3.9个百分点，环比增长了3.4个百分点。前三季度净利率5.29%，Q3单季度为6.71%，规模优势越来越明显。

　　比亚迪2023年全年销售了超过300万辆车，其中Q4达到94.2万辆，环比Q3增长了15%，虽然规模优势继续在提升，但考虑到Q4行业竞争还在加剧，加上比亚迪为了冲300万辆的销售目标，降价明显保守一点，Q4的营收假设环比提升7%，净利率6%，则2023年全年净利润大概为317亿左右，按现在5614亿来算，也就是市盈率不到18倍。

　　根据乘联会的数据，中国2023年新能源汽车总销量有望超过850万辆，同比增长约23%，而比亚迪全年销量超过300万辆，占比超过35%，考虑到中国新能源汽车月度渗透率已经突破40%，2024年全年有望超过40%，增长速度无可避免将会放缓，行业竞争也会加剧，比亚迪在国内的销量增长是个问题，除非境外销量能取得更大的突破。

　　稳妥起见，比亚迪2024年的营收增长速度就保守一些，假如明年营收增长20%，净利润率保持跟今年全年差不多，大概6%，明年比亚迪的净利润大概在420亿左右，则2024年的市盈率在13倍左右。

　　作为一个全球新能源汽车龙头，而且在全球新能源汽车渗透率还比较低的情况下，就不要说跟特斯拉的估值相比了，刚好就丰田汽车静态市盈率的水平而已，这样的市盈率显然是比较低的，被市场明显低估了！

　　为什么明明比亚迪今年无论是销量，还是业绩，都是持续超预期的，市场就是不愿意给它高估值呢？

　　原因有很多，一方面整个大A的表现非常糟糕，所有的公司表现都难免受影响，比亚迪同样不能例外。

　　另外，新能源汽车行业今年更是表现惨淡，行业细分龙头这两年都是腰斩起步，70%跌幅更是标配，都是在对前几年的疯狂炒作进行去泡沫，比亚迪由于持续的业绩兑现，并没有什么泡沫，反而有被错杀的嫌疑，但在市场弱势的情况下，根本不管这些。

　　此外，由于国内新能源汽车渗透率持续提升宝博体育，目前已经超过了40%，市场担心接下来增长速度无可避免地会放缓，如果出口不能打开局面，行业增长则是个大问题，自然也不愿意给行业、给比亚迪更高的估值。

　　客观讲，就目前已有的公开信息来看，比亚迪的智能化确实是比较落后的，尤其和华为、小鹏、理想、蔚来这些公司相比是比较弱的。

　　2023年，可能成为“城市NOA落地元年”，无论是华为，还是蔚小理，尤其是华为和小鹏明显领先，而且大家还在疯狂推进NOA的城市数量。据券商的数据，2023年上半年，国内乘用车前装NOA交付新车20.94万辆，同比增长108.98%。

　　但是作为新能源汽车龙头，比亚迪去年12月底才表示会在腾势N7上推送高速NOA（事实上，现在还在备案中），城市NOA则要等到2024年Q1才会在腾势N7上推送（实际上，能不能如期依然不确定）。

　　以所长自己作为比亚迪车主的经验来看，比亚迪的智能化目前确实非常糟糕，相比华为、小鹏这些，可以说就是没有真正的智驾。

　　这跟老王之前不看好无人驾驶有关，此前老王表示无人驾驶就是忽悠人的，虽然有人说他是放烟雾弹，也有人说就是为了掩饰比亚迪在这方面的短板。可能都有，但目前来看，老王对于无人驾驶的轻视确实导致了比亚迪在这方面的落后，此前智驾系统是跟百度合作的，从最近的消息来看，老王显然是看清了趋势，比亚迪决定自己做智驾系统了，也在加速推进。

　　以比亚迪目前的实力，以及一贯的技术导向型风格，一旦确定要做，倒也不用太过担心技术的问题，加上前一段时间懂车帝测评AEB的结果来看，比亚迪的智驾技术还是有点基础了，并没有太糟糕，只是还没有开始装机。

　　目前来说，选择比亚迪的车主普遍对智驾也没有太看重，单就2024年而言，这一点对比亚迪的影响可能不算太大，尤其一季度城市NOA真的能开始装车的话，对于比亚迪汽车的竞争力而言，智驾水平不至于构成短板。

　　但如果再往后面两到三年，比亚迪的智驾水平不能快速提升上来的话，问题可能就会很严重，按目前行业的发展水平，最迟2025年，无人驾驶应该会逐步开始进入商用化，这将对行业产生颠覆性的影响，不但商业模式会完全不一样，行业竞争格局可能从此完全改变。

　　所以2024年比亚迪主要看两点，一是出口能否快速突破，第二看智驾水平能否快速提升，如果这两点能有大突破，比亚迪的估值水平应该会得到明显的修复。

　　声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？